【世基带你读中报】鸣志电器

  上半年,公司实现营收 7.93 亿元,同比增长 17.01%,净利润 0.76 亿元,同比增长 23.20%,毛利率 38%,较去年基本持平。 分业务来看,控制电机及驱动业务实现了 25%的快速增长, LED 驱动业务同比减少 3%,电源电控产品增长 5.7%,贸易类业务 7.42%,设备状态管理系统下滑 23.52%。具体产品见图1:

  步进电机是除直流电动机和交流电动机以外应用最广泛的第三类电动机。步进电机具体可以分为混合式步进电机( HB 步进电机)和永磁式步进电机( PM步进电机)。公司中报只是给出了一般的行业预测, 2017-2022 年,我国步进电机制造行业市场规模将保持 7~13%左右的年增长速度。

  在全球步进电机市场中, 日本是绝对的步进电机制造和高端步进电机出口强国,合计约生产了全球 70%以上的 HB 步进电机和 65%以上的 PM 步进电机。而公司是近十年来唯一打破日本垄断、进入全球前七大 HB步进电机生产商的中国企业,而其余 6 家均为日本厂商。公司 50%以上的步进电机产品出口美国、欧洲、日本等地,客户涵盖施乐、 NCR、富士通、 THermoFisher、美国大陆电子、华为、理光、爱立信、西门子医疗、松下等著名企业,逐步成长为步进电机的全球供应商。2016 年公司 HB 步进电机产量达 1,004 万台,居国内首位,在全球市场份额中排名第四。上半年共实现销售数量为 810.84 万台,较上年同期增加了 31%,业务正在稳步健康地提升

  LED 驱动与控制系统是智能照明的关键技术。LED驱动用于将交流/直流电源转化为恒流电源,是 LED 灯具的核心部件之一。公司掌握了 LED 智能驱动产品和 LED 智能照明控制与驱动系统的关键技术——总线控制技术, 并将工业电源的功率电子技术、控制电机的系统集成技术和高可靠性保障技术与之相结合, 成为 LED智能照明控制领域系统级产品提供商。报告期内该类产品业务实现销售收入7,207,03 万元,营业收入同比减少 3%,销售数量较上年同期减少 4%,主要因为受全球半导体器件原厂产能影响,半导体行业出现严重的交货延迟,公司产品出货周期因此延长,导致业务短期暂时小幅下滑。但随着下半年半导体交付状况的改善,达成预期目标应该没有问题。

  产能问题:2017 年 5 月公司上市募集资金约 7.93 亿元。2019 年公司业务规模有望实现翻倍。 本次扩产项目将新增步进电机年产能 2283 万台, 其中 HB 步进电机 683万台, PM 步进电机 1600 万台, 分别占比公司 2016 年对应产量的 68%、 497%。 LED 控制与驱动产品扩产后新增产量 425 万台生产能力。

  成本问题:公司主要原材料包括磁性材料、轴承、铝端盖、线束、硅钢片、漆包线、电容、轴等,现在目前主要原材料硅钢片、铜、铝、磁材料有所上涨,遏制了公司毛利率的提升。但公司的产品都相对高端,不会影响毛利,主要看公司产品市场进展情况。

  公司跟微型电机领域的微光股份、迪贝电气,和伺服领域的龙头汇川技术、新时达相比,处在估值的低端,随着次新股的预期修复,公司有估值修复的强烈要求。并且随着公司产能投产,市场将逐渐进行估值切换,应该有更高的目标。并给予长期跟踪的建议。返回搜狐,查看更多

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